作者：張保華

文章出處：《證券市場導報》2020年第5期

論文摘要：

  2018年《公司法》修改取消股份回購資金來源限制後，股份公司可以通過回購股份向股東返還财産，同時規避利潤分配規則與減資規則，導緻了債權人保護的法律漏洞。兩大證券交易所與全國股轉公司發布股份回購實施細則等自律性規範，在一定程度上填補了債權人保護的法律漏洞，并實質性地引入了償債能力測試及董事責任規則，為公司資本制度的未來變革進行了有益嘗試。《公司法》應當把握股份回購導緻财産返還的經濟實質，恢複資金來源限制，但具體限制标準則依賴于資本維持原則的改革方向。